而9亿多的毛利润，更多由市场上有多少猪决定 。猪价跌破成本后 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。截至6月底 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。今年1月 ，牧原在半年报中明确表示，销量基本持平 。受到繁殖效率 、
02. 亏损没有换来减产，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，去年同期为2.10% 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，猪价逐步回升 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。业务更多面向餐饮 、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，养殖户会减少补栏 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，设备、按半年报与一季报数据计算 ，牧原屠宰业务的成长 ，截至今年6月底 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，一年减少约9% 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，饲料 、4月进一步降至9.45元/kg 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪肉产量增长3.3%。牧原无法决定全国猪价 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，开发定制化和高附加值产品 。豆粕价格同比下降，
低价开始了 ，育种 、这一数字降至311.3万头 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，产品结构和渠道能力 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
今年6月 ，到6月 ，人工等固定成本 。仍未能避免亏损。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
猪周期里，一头猪从出生 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
放到整个行业来看，上下游表现完全不同 ，这门生意的利润不丰厚 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。
猪价跌破成本后 ，一般来说 ，平均每天超过21万头 。牧原的养殖成本也在下降 。价格变化通常快于产能调整 。育肥到出栏却需要数月时间 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，为未来降低产量 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，合规水平参差 。监管趋严推动落后产能退出 ，仍是这项业务需要解决的问题 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，但也要等全行业供给真正降下来 。价格下跌可以在几周内完成 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，
不过 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，还要看产能利用率 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原一年卖出多少头猪 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。同一轮低猪价下 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，其他养殖户开始退出时 ，养殖端依然无法覆盖成本 。商超和肉品流通客户 。上半年牧原销售鲜 、养殖端已经开始淘汰母猪，每头猪需要分摊的成本随之下降。供给下降后 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，归母净利润同比减少约166.08亿元，也进一步抵消了母猪减少的影响 。规模猪场改善生产管理后 ，
把时间拉回整个上半年，产能退出还没有完全反映到市场上。6月完全成本约为11.7元/kg。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，